エスクローとは?

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取締役
矢吹 明大

株式会社日本M&Aセンターにて製造業を中心に、建設業・サービス業・情報通信業・運輸業・不動産業・卸売業等で20件以上のM&Aを成約に導く。M&A総合研究所では、アドバイザーを統括。ディールマネージャーとして全案件に携わる。

エスクローとは、取引金額の決済について、金融機関などの第三者に仲介してもらうサービスであり、M&Aにおいても取引の安全性を確保するために利用されることがあります。本記事では、M&Aにおけるエスクローの役割やメリット・デメリットを解説します。

目次

  1. エスクローとは?
  2. 日本でのエスクローの流れ
  3. エスクローのメリット
  4. エスクローのデメリット
  5. エスクローが重要な場面
  6. まとめ
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1. エスクローとは?

エスクローとは?

エスクローとは、契約当事者の間に第三者を仲介させて代金決済を代行させ、取引の安全性を確保する仲介サービスです。

多額の資金移動が伴う取引において、慎重を期したい時に使用されることが多いです。元々はアメリカの不動産売買で活用されており、近年は日本国内の取引でも使用される頻度が高くなってきています。

エスクローの役割

基本的な売買取引は、金銭の支払いと商品の受け渡しが同時に行われるものです。しかし、サービスや商品の性質次第によっては、何かしらの都合で時間差が生じる可能性があるため、その問題を解消する方法として代金決済を代行する仕組みが必要になります。

さらに、取引相手との信頼関係が構築できていない場合、円滑な取引成立は難しいといえます。エスクローは、時間差を埋めながら安全性を確保し、取引を円滑化させる仲介サービスです。

エスクローサービスの利用では、安全性の担保の対価として所定の手数料を支払います。支払い先はエスクローサービスの提供者であるエスクロー・エージェントです。

エスクロー・エージェントとは

エスクロー・エージェントとは、エスクローサービスの仲介者を指します。エスクロー・エージェントは、取引当事者の双方から金銭あるいは商品を一時的に預かり、取引内容に一致するものであるか確認を行ったうえでそれぞれに引き渡します。

エスクロー・エージェントの役割は、金融機関が務めることが多いです。というのは、高い経済力や社会的地位に裏付けられた社会的信用が高いの、で受託者や仲介者としての役割を十分に果たせるためです。

そのほかには、エスクロー・エージェントを本業とする業者や、インターネットオークション・フリマアプリ・クラウドソーシングサイトなどの運営者が、エスクローサービスを提供していることもあります。

エスクローを利用するケースは高額取引の場合が多いですが、インターネット上の取引においては買い手と売り手の間で信頼関係がないことが多いため、比較的少額でも利用されることがあります。

M&Aとの関連性

エスクローはM&A取引でも活用されることがあります。M&Aは企業同士の高額取引になるので、取引の安全性を確保するため、金融機関などにエスクローサービスを依頼することがあります。

エスクロー・エージェントが譲受企業から譲渡代金の一部を預かり、M&Aの取引の有効性が確認された後に譲渡企業に代金を引き渡します。また、補償責任など契約書の内容に反する事項が認められた際は、預かっていた譲渡代金を譲受企業に払い戻すなどの対応も行います。

また、エスクローサービスは損害発生時の保険として活用することもできます。M&A取引成立後に潜在的リスクが発覚するなどして譲受企業が何かしらの損害を受けた場合、譲渡企業に対して損害賠償を請求することが一般的ですが、その際は補償条項に従って行います。

しかし、譲受企業と譲渡企業の話し合いが難航すると、損害賠償金が支払われない事態も想定されます。その対策として、エスクロー・エージェントが損害賠償金の上限額の一部を事前に預かっておくことで、損害賠償金が一切支払われないという事態を回避することができます。

このように、エスクローはM&A取引で想定されるトラブルの対策として有効活用することができます。譲渡代金や損害賠償金の支払いを担保できるので、譲渡企業と譲受企業の双方にとって利用価値のあるサービスといえます。

【関連】エムアンドエー(M&A)とは?意味を解説!

2. 日本でのエスクローの流れ

日本でのエスクローの流れ

規模の大きなM&A取引を行う場合、リスクを抑えるための対策が必要です。その際のエスクローとしては、信託契約と銀行口座を用いる方法、2つの選択肢があります。

仲介者が譲渡代金を預かるというプロセスは共通していますが、若干の違いがあります。この章では、それぞれの方法を用いた場合の大まかな流れを解説します。

信託契約を用いる

まずは、M&A取引に信託契約を利用した場合のエスクローの流れをみていきます。信託契約とは、M&A取引でやり取りされる譲渡代金や損害賠償金などの金銭を信託で保全し、M&A取引条件が成就した時点で金銭をリリースするというものです。

譲受企業は、M&Aの譲渡代金に相当する金銭を信託財産として受託者に預け、受託者はM&A取引の条件が達成されるまでの間、預かった金銭を管理・運用します。

エスクロー契約に基づき一定条件が達成した段階で、初めて譲渡企業に対して譲渡代金の支払いが行われます。

【M&A取引に信託契約を用いたエスクローの流れ】

  1. 譲受企業は譲渡代金を信託財産として受託者に預託
  2. 期間中、受託者は信託財産を管理・運用
  3. エスクロー契約の一定条件達成後、譲渡企業への信託財産引き渡し

銀行口座を用いる

続いて、M&A取引に銀行口座を用いたエスクローの流れですが、これはM&A取引でやり取りされる譲渡代金や損害賠償金などの金銭を口座に送金して、保管しておくという方法です。

まずは、エスクロー用の銀行口座を開設します。仲介者・譲受企業・譲渡企業のいずれかの口座名義で開設完了したら、譲渡企業から譲渡代金の送金を行います。

M&A取引の条件が達成されるまでの間、仲介者は口座を預かって譲渡代金の管理・運用をします。M&A取引の条件が達成された段階で、譲渡企業への引き渡しが行われます。

【M&A取引に信託契約を用いたエスクローの流れ】

  1. エスクロー用の銀行口座を開設
  2. 譲受企業から譲渡代金を該当の口座に送金
  3. 期間中、仲介者は口座を管理・運用
  4. エスクロー契約の一定条件達成後、譲渡企業への譲渡代金引き渡し

【関連】M&AのFA(アドバイザリー)とは?M&A仲介との役割・業務の違い

3. エスクローのメリット

エスクローのメリット

エスクローのメリットは、M&A取引の安全性を確保できることにあります。信託契約の受託者や口座管理の仲介者などがM&A取引でやり取りされる金銭を管理するため、譲受企業や譲渡企業の信用が問題になることはありません。

また、エスクローの信託契約と銀行口座は各々メリットがあります。日本のM&Aでエスクローを利用する際はどちらかを選択することになるので、それぞれのメリットを把握しておくことが大切です。

信託契約の場合

M&A取引に信託契約を用いたエスクローのメリットは、信託財産は安全に管理されることです。

受託者に信託された財産(譲渡代金)は、受益者(譲渡企業)のために独立管理されるため、委託者(譲受企業)や受託者の倒産の影響を受けることがありません。

また、損害賠償金も信託財産として預託することができます。信託財産の対象や委託者と受益者の関係が入れ替わることで、相互にリスクを押さえつつM&A取引を実施することができます。

これは倒産隔離機能と呼ばれており、未回収リスクを低減するために幅広く活用されている方法です。

銀行口座の場合

M&A取引に銀行口座を用いたエスクローのメリットは、取引を円滑に行いやすいことです。信託契約と比較すると契約までの必要なプロセスが少ないため、手続きが非常に簡便になっています。

エスクローのためにM&Aの進行を止めるような事態も少ないので、M&Aのプロセスの一貫として組み込みやすくなっています。

また、コスト削減というメリットもあり、仲介者に支払う報酬は安くなる傾向にあるほか、エスクローの手間を省くことによる人件費カットなどの効果も期待することができます。

4. エスクローのデメリット

エスクローのデメリット

M&Aにおけるエスクローのデメリットは、対価が必要になることです。一時的に財産を預かる側は高い信用性が求められるため、M&A取引の安全性を確保する対価として一定の手数料を受け取っています。

エスクローの信託・仲介を生業とするエスクロー・エージェントは、この手数料を主な収入源としています。

基本的に預かる財産の価値に応じて手数料も高くなるので、エスクローを利用する際は必要な手数料も考慮したうえで検討することが必要です。

また、M&A取引におけるエスクローでは、信託契約と銀行口座の方法によっても異なるデメリットがあります。思わぬ落とし穴になることもあるため、事前に確認しておきましょう。

信託契約の場合

M&A取引に信託契約を用いたエスクローのデメリットは、契約に要する時間が長期化しやすいことです。

信託契約という特性上、確認すべき事項が多いために契約までに時間がかかってしまうことがあります。

M&Aが長期化すれば、社内や外部環境の変化により、M&A本来の目的が達成できなくなる恐れがあります。そのため、基本的に短期間成約が望ましいとされていますが、長期化傾向の強い信託契約とは相反する関係になっているのが実状です。

銀行口座の場合

M&A取引に銀行口座を用いたエスクローのデメリットは、倒産隔離の役割が十分に果たせていないことです。

信託契約では倒産隔離機能が完全に機能していますが、銀行口座では仲介者が倒産した場合に預けていた金銭を回収できる可能性は限りなく低くります。

質権設定(担保設定)という手段もありますが、基本的に銀行預金に設定することは認められていません。仮に承諾されたとしても、エスクローの安全性の確保という面においては機能不十分です。

【関連】M&A仲介会社を比較!手数料・サービス・実績を徹底比較!

5. エスクローが重要な場面

エスクローが重要な場面

M&A取引においてエスクローが役割を果たすのはクロージングの場面です。クロージングとは、M&Aの最終契約書に基づいて譲渡企業の引き渡し手続きと譲受企業の支払い手続きを行い、経営権の移転が完了することです。

実際に譲渡企業が譲渡代金を手にするタイミングや、譲受企業が経営・事業を開始するタイミングは異なるため、エスクロー・エージェントが仲介に入り、安全性を確保しておくことが重要となります。

クロージングは、最終契約書の締結日から一定期間を空けてから実施されることが多いですが、契約日までに必要な手続きがすべて完了している場合は、最終契約書の締結と同時にクロージングを実行することもあります。

比較的手続きが簡便な株式譲渡を用いるときに多く、この場合は最終契約書の締結からエスクローを検討する時間がないため、M&Aの進行中にエスクロー取引に関しても話し合いを進めておく必要があります。

【関連】M&Aがクロージングするまでの手続き・流れ、クロージング条件について解説

M&Aのご相談はM&A総合研究所へ

M&Aにエスクローを利用する場合は、エスクロー手法の選択や業者選びを行う必要があります。しかし、M&Aとエスクローの検討を同時に行うとなると、経営者にかかる負担が非常に大きくなります。

エスクローに気を取られすぎると、本来の目的であるM&Aの進行がおざなりになってしまう恐れもあります。

M&Aとエスクローの両方について安全を期すなら、M&Aの専門家などにエスクローも含めたアドバイスを求めることをおすすめします。

M&A総合研究所は、M&A・事業承継の仲介を手掛けるM&A仲介会社です。幅広い業種における中堅・中小規模の案件を得意としており、中小企業のM&A仲介において豊富な実績があります。

M&Aの料金体系は完全成功報酬制を採用しています。M&Aが成約した時点で初めて手数料が発生する仕組みなので、初期費用の負担が少ないのが特徴です。

無料相談は24時間体制で対応しています。M&Aやエスクローにお悩みの際は、お気軽にM&A総合研究所までご連絡ください。

【関連】M&A・事業承継ならM&A総合研究所
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6. まとめ

まとめ

本記事では、エスクローの概要やM&Aにおける役割を解説しました。高額取引になりやすいM&Aとの関連性は深く、リスク低減のために活用されることがあります。

アメリカ発祥の制度で日本のM&Aにはまだまだ浸透していませんが、仕組みを理解しておくといざという時も柔軟に対応することができます。

【エスクローのまとめ】

  • エスクローとは契約当事者の間に第三者が仲介して代金決済を代行すること
  • 譲渡代金や損害賠償金の支払いを担保できるためM&Aとの関連性が深い
  • M&Aにおいては主にクロージングの場面で役割を果たす

【M&A取引に信託契約を用いたエスクローの流れ】
  1. 譲受企業は譲渡代金を信託財産として受託者に預託
  2. 期間中、受託者は信託財産を管理・運用
  3. エスクロー契約の一定条件達成後、譲渡企業への信託財産引き渡し

【M&A取引に信託契約を用いたエスクローの流れ】
  1. エスクロー用の銀行口座を開設
  2. 譲受企業から譲渡代金を該当の口座に送金
  3. 期間中、仲介者は口座を管理・運用
  4. エスクロー契約の一定条件達成後、譲渡企業への譲渡代金引き渡し

【M&A取引におけるエスクローのメリット】
  1. M&A取引の安全性を確保できる
  2. 信託契約は信託財産が安全に管理される
  3. 銀行口座は取引を円滑に行いやすい

【M&A取引におけるエスクローのデメリット】
  1. 対価が必要
  2. 信託契約は契約に要する時間が長期化しやすい
  3. 銀行口座は倒産隔離機能が不十分

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